Advertisement

Tips Alokasi Aset Investasi Quarter 3 2014 (Part 2)

Ditulis oleh Rico pada 09 September 2014 18:16


Forexindo - Japan Equities (Overweight) :

Optimisme kami adalah karena: 1) Yen bisa melemah lagi; 2) Skeptisme pada Abenomics '"Third Arrow" dari reformasi struktural yang berlebihan.

- PDB telah menjadi soft tapi kita harus berhati-hati terhadap reaksi berlebihan: PDB turun menjadi 6,8% tahunan pada kuartal pada 2Q-14. Rincian yang tidak baik juga: konsumen menghabiskan down 19,8%, investasi perumahan swasta anjlok 35,3% dan belanja modal swasta menyusut 9,7%. Kita berhati-hati terhadap reaksi berlebihan untuk cetak lemah karena konsumen dibawa ke depan pembelian untuk 1Q menjelang kenaikan pajak, dan data yang sedikit lebih baik dari perkiraan konsensus -7.0%.

- Jangka panjang: aset reflation tetap utuh. Pada 14.1x forward P/E, Jepang diperdagangankan diskon dengan US dan Eropa. Selain itu, masih terlalu dini untuk menyimpulkan bahwa JPY yang lebih murah belum menghidupkan kembali daya saing ekspor Jepang. Biasanya ada lag yang panjang antara saat mata uang melemah dan keuntungan volume ekspor.


Asia Pacific Ex-Japan Equities (Neutral) :

Pada awal kuartal, kami meningkatkan ekuitas APxJ dari 3M Underweight ke 3M Neutral sementara mempertahankan 12M overweight. Hal ini dikarenakan: 1) Momentum ekonomi telah rebound sejak Mei; 2) Akomodasi moneter masih ada di tengah pelonggaran kondisi keuangan.

- Rebounding momentum ekonomi: The Citi Ekonomi Surprise Indeks Asia Pasifik (sebagai proxy) naik menjadi -6.5 dari -60,4 di bulan April. Hal ini menunjukkan bahwa baru-baru ini rilis ekonomi datang secara luas sejalan dengan harapan.

- Akomodasi moneter yang berkelanjutan dan pelonggaran kondisi keuangan: pernyataan kebijakan terbaru dari bank sentral utama menunjukkan bahwa kebijakan moneter akan tetap akomodatif. Minat baru dalam "mencari yield" global juga diharapkan dapat memberikan manfaat ekuitas APxJ. Selain itu, Bloomberg Asia ex-Japan Financial Condition Index (sebagai proxy) menunjukkan bahwa kondisi keuangan di kawasan ini menjadi lebih akomodatif. Ini positif bagi prospek dari ekuitas regional.

- Penilaian dan prospek pendapatan setahun penuh: APxJ ekuitas saat ini diperdagangkan pada 13.4x forward P/E dan ini merupakan diskonto untuk pasar negara maju. Berdasarkan konsensus pasar, pertumbuhan EPS diharapkan pada 25,7% tahun ini.



Emerging Markets Ex-Asia (Neutral) :

Pada awal kuartal, kami meng-upgrade saham EM (ex-Asia) dari 3M Underweight ke 3M Netral sementaramempertahankan 12M tampilan Overweight kami. Hal ini karena dari 1) Harapan berkelanjutan akomodasi moneter dan 2) Dampak dari pemulihan ekonomi China pada produsen komoditas EM.

- Ekspektasi akomodasi moneter berkelanjutan: pernyataan kebijakan terbaru dari bank sentral utama menunjukkan bahwa kebijakan moneter akan tetap akomodatif. Demikian pula untuk AXJ ekuitas, minat baru dalam "mencari yield" global diperkirakan akan menguntungkan ekuitas EM (ex-Asia).

- Dampak rebound ekonomi China pada produsen komoditas EM: Data terbaru menunjukkan bahwa perekonomian China telah melalui siklus nya. Ekonomi China rebound positif untuk ekuitas EM (ex-Asia), pada khususnya, produsen komoditas di wilayah tersebut.

- Penilaian dan prospek pendapatan setahun penuh: saham EM (ex-Asia) saat ini diperdagangkan pada 12.2x forward P/E dan ini merupakan diskonto ke APxJ. Berdasarkan konsensus pasar, pertumbuhan EPS diharapkan sebesar 7,3% tahun ini.


Developed Markets (DM) Bonds (Underweight) :

Sementara bank-bank sentral utama di negara maju telah mengambil sikap dovish - yang harus membebani DM Yield obligasi pemerintah, tarif normalisasi sudah dekat. Oleh karena itu kami tetap berhati-hati. Selain itu, obligasi tetap mahal dibandingkan dengan ekuitas.

- DM Obligasi Pemerintah: Kami tetap 3M dan 12M Underweight meskipun downtrend baru-baru ini. Year-to-date, Departemen Keuangan AS (UST) 10-tahun yield telah menurun 65 basis poin (bps), mencerminkan dovish Fed komunikasi serta penerbitan treasury lemah tahun ini. Di daerah Euro, obligasi pemerintah 10-tahun telah jatuh 98 bps. Sementara lingkungan yang rendah bisa mempertahankan jangka menengah, kami berharap imbal hasil obligasi untuk melanjutkan uptrend mereka sebagai momentum ekonomi rebound dan tekanan inflasi.

- DM Obligasi Korporasi: Kami tetap 3M dan 12M Netral pada obligasi korporasi DM sebagai "mencari yield" global yang tetap dalam permainan. Bank sentral utama masih dovish, volatilitas rendah, prospek ekonomi adalah peningkatkan dan neraca perusahaan tetap kuat. Federal Reserve Janet Yellen mengatakan di Jackson Hole bahwa kemunduran signifikan tetap di pasar tenaga kerja AS - meskipun tingkat pengangguran jatuh lebih cepat dari yang diharapkan. Ini positif bagi obligasi korporasi.


Emerging Markets (EM) Bonds (Neutral) :

Sebelum kuartal ini, kami meng-upgrade obligasi Emerging Markets (EM) dari 3M Underweight ke 3M Netral sementara mempertahankan tampilan 12M Netral kami. Alasan di balik peningkatan 3M kami didasarkan pada (1) Berkelanjutannya akomodasi moneter dan (2) Volatilitas rendah dan pelonggaran kondisi keuangan di Asia ex-Jepang.

- Harapan kebijakan moneter yang akomodatif di wilayah AS, Euro dan Jepang dalam jangka menengah mendorong kembalinya "EM carry trade" dan mencari hasil yang lebih tinggi di wilayah tersebut. Ini menyebabkan JPMorgan EMBI Global Spread dan JACI Composite Blended Spread menguat 81bps dan 42 bps masing-masing sejak Februari.

- Selain itu, spread yield untuk obligasi EM secara historis menunjukkan korelasi yang erat dengan indeks VIX (suatu ukuran volatilitas). VIX saat ini pada level rendah 11,7.


Commodities (Neutral) :

Pelemahan harga minyak mentah Brent dan harga komoditas lunak akan sebagian diimbangi oleh kekuatan di logam dasar.

- Minyak: Ketegangan geopolitik di Timur Tengah telah menempatkan minyak kembali di radar. Saat perang di Irak berlangsung, ada gangguan minimal terhadap pasokan minyak. Tapi harga masih bisa naik jika para “pemberontak“ membuat terobosan lebih lanjut.

- Ketegangan Rusia-Barat tetap tinggi setelah AS dan sekutunya menjatuhkan sanksi pada kepentingan Rusia. Rusia adalah pemasok utama bahan bakar dan sulingan ke Eropa Barat. Setiap Rusia mengukur ‘tit-for-tat’ telah dibatasi pada pertanian.

- Melihat lebih dalam ke Irak, produksi minyak naik menjadi 3 juta barel per hari (bph) pada 2011-2013, hampir dua kali lipat rata-rata 1,6 juta barel per hari pada 1991-2010. Share Irak OPEC dan output global juga naik (share OPEC pada tahun 2013 sebesar 8,5% dibandingkan dengan rata-rata 5,1% untuk 1991-2000, saham global pada tahun 2013 adalah 3,6%, naik dari 2,1% rata-rata untuk 1991-2000). Administrasi Energi Internasional memperkirakan bahwa 60% dari peningkatan kapasitas produksi OPEC (sampai 2019) akan datang dari Irak.

- Kapasitas cadangan OPEC tidak cukup untuk menutupi kekurangan jika fasilitas produksi minyak Irak terganggu sepenuhnya. Administrasi Informasi Energi AS (EIA) memperkirakan kapasitas cadangan OPEC sebesar 2,2 juta barel per hari tahun ini - lebih rendah dari hasil produksi Irak dari 3,1 juta barel per hari (berdasarkan level 2013).

- Komoditas Lunak: harga pertanian, yang selama beberapa waktu telah memegang atas komoditas global kompleks, akhirnya melemah. Sejak Mei, RBS Soft Commodity Index telah menurun 18,7%. Harga jagung telah jatuh 30,0%, gandum turun 23,9%, dan harga kedelai telah jatuh 26,5%.

- Sell-down komoditas lunak ini terutama disebabkan oleh meningkatnya pasokan di karenakan meningkatnya kondisi cuaca. Menurut Departemen Pertanian Amerika Serikat (USDA), saham yang berakhir 2014-2015 untuk gandum, jagung dan kedelai semua direvisi naik dari estimasi bulan Juni. Gandum: 660 juta bushel dari 574. Jagung: 1.801 juta bushel dari 1726. Kedelai: 415 juta bushel dari 325.


Gold (Underweight) :

Emas trending donwtrend sejak Juli sebagai harapan normalisasi moneter di AS terus untuk mendorong arah logam mulia.

- Ketegangan geopolitik di Timur Tengah dan Ukraina telah menjadi penyebab dalam mempengaruhi harga emas.

- Pada level saat ini, emas tidak lagi dianggap sebagai lindung nilai yang efektif terhadap risiko inflasi dan sistemik yang sebelumnya. Selain itu, prospek inflasi untuk negara maju diperkirakan akan tetap baik.


Cash (Underweight) :

- Kas Underweight untuk dipekerjakan kembali terhadap aset berimbal untuk hasil yang lebih tinggi.



comments powered by Disqus

Tentang Forexindo

Forexindo.com adalah Portal dan forum komunitas trader forex Indonesia. Menyediakan signal gratis, berita dan analisa harian, diskusi berbagai strategi, robot trading/expert advisor, analisa teknikal, analisa fundamental

RISK WARNING : Forex is risky.

Copyright 2005-2018 Forexindo.com